首创证券维持对奇安信“买入”评级 效率提升将推动扭亏为盈

　　3月29日，奇安信(688561)发布公司近期经营情况公告。公告显示，2022 年以来，奇安信持续贯彻“奥运化”、“国际化”、“乐高化”和“服务化”的发展战略，各项主要业务继续保持高速的发展势头，得益于运营商、能源、金融等公司重点关键信息基础设施客户的强劲需求，截至目前，公司在手订单超23亿元，2022年新增订单超9亿元，同比增长超65%。据公司财务初步测算，公司2022年1月-3月预计营业收入同比增长43%-47%。

　　首创证券在3月30日发布的研报中对奇安信发展表示看好，Q1保持高增长，效率提升将推动扭亏为盈。并强调奇安信作为国内网络安全领域龙头，不断研发创新，凭借全面的产品体系和强大的安服能力，业绩有望继续保持高速增长。

　　研报中表示，奇安信业绩增长主要来源于两方面：第一、全年研发费用率有望大幅下降；第二、组织效率提升，重点行业目标完成100%以上增长率。

　　研发效率方面，奇安信在2021年全面布局“研发能力平台化”战略，建立“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”、“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”等8大研发平台，以八大网络安全研发平台为基础核心组件，再配合少量定制化特殊组件，快速研发出能够满足客户定制化需求的网络安全产品和解决方案。随着研发平台的量产及军团化的组织调整，公司“平台化”取得较好成效，研发效率大幅提升，预计全年研发费用营收占比将大幅下降。

　　组织效率方面，2022年奇安信将对营销体系和人力资源体系进行重点升级。央企、保密、运营商、车联网等都是有网络安全燃眉之急的领域，公司将成立军团委，针对重点领域单独成立军团，快速集结资源，率先抢占市场。根据公开调研资料显示，奇安信军团将以完成 100%以上年增长率的为目标，实现毛利2倍以上的增长，军团组织贡献公司总财务毛利将达到三分之一左右。

　　3月8日，奇安信发布公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为1.5-3亿元（含），回购价格为不超过人民币80元/股（含），大手笔回购充分彰显公司管理层对公司长期发展的信心。

　　首创证券认为，目前奇安信2022年不到5倍PS，估值处于历史低位，高增长低估值，对其维持“买入”评级。