申万宏源：短视评判商汤有失偏颇，进港股通将注入更多流动性

　　7月5日消息，商汤科技（0020.HK）近日迎来限售股解禁冲击，股价一度大幅震荡，偏离企业基本面。如何评估商汤科技的真正价值，申万宏源研究认为：当下市场环境注重短期利润变现、盈利能力，而仅以此依据判断商汤整体能力可能有失偏颇。

　　申万宏源研究，商汤作为大模型路线代表，在通用算法、算力、平台上有极大前期投入。对于商汤估值的争议，不应当仅局限于短期各项业务增速，而更应关注从长期来看，AI渗透率提升大背景下，何种模式可以胜出；大模型和泛化的AI能力是否可以在前期投入到达一定量级后，得到质的飞跃。

　　作为国内领先的人工智能企业，商汤科技的核心竞争力体现在商汤前瞻性地布局新型人工智能基础设施，推动了人工智能技术的工业化创新模式和人工智能模型的规模化量产。商汤科技原创的高效率、高产能的AI基础科学大装置——SenseCore，正在作为智能算力、通用算法和开发平台一体化的新型智能基础设施，通过软件平台实现人工智能模型的快速部署和商业化。

　　根据IDC最新发布的《2021H2中国人工智能软件及应用市场追踪报告》显示，2021年下半年，中国人工智能之计算机视觉应用市场份额占比中，商汤科技市场份额维持第一名，由2020年下半年的18.4%市场份额增值至22.2%。

　　基于商汤的技术实力和行业地位。申万宏源研究认为，当下市场环境注重短期利润变现、盈利能力，而仅以此依据判断商汤整体能力可能有失偏颇。

　　元禾控股直投部负责人刘文浩此前对媒体表示：“商汤科技股票解禁后出现股价波动，但从市场规律上来看，解禁日股价异动，实属正常现象。那么我们要怎样看待商汤，商汤的本质又是什么呢？我觉得商汤科技本质上是一家具有极强研发能力的‘硬科技’企业，且在人才储备、基础设施建设、技术成果规模化应用等方面均有不同程度的先发优势。在人工智能飞速发展的当下，商汤科技的中长期发展前景自是不言而喻，AI是行业的未来，商汤作为AI龙头企业，其长期价值更值得关注和投资。”

　　同时，申万宏源还提到了流动性预期。数据显示，商汤解禁后的三个交易日，成交额分别为61.98亿、25.15亿和17.41亿港元，累计达104.54亿港元，是近期港股市场最火热的股票之一。申万宏源认为，若8月后商汤顺利进入港股通，将会有更多流动性注入。

　　据了解，截至6月30日，商汤市值、流动性均符合进入港股通条件（市值：近183日中的港股交易日日均市值>=200 亿港元；流动性：近183日港股总成交额>=60 亿元港元），预计在满足6个月+20个港股交易日的交易期时长后，有望于8月前后进入港股通。

　　此外，商汤硬科技核心资产的属性，并未改变。分析认为，由于解禁带来的流动性的增大，商汤在恒生科技指数中的占比将会提升，并有可能被进一步纳入恒生指数，这都将会吸引更多ETF指数基金的资金流入。